O que é hedging em palavras simples? Exemplo de uma cobertura. Hedge cambial

Em termos econômicos modernos, você podepara encontrar muitas palavras bonitas, mas incompreensíveis. Por exemplo, "cobertura". O que é isso? Em palavras simples, nem todos podem responder a essa pergunta. No entanto, em um exame mais detalhado, verifica-se que tal termo pode ser usado para definir o seguro de transações de mercado, embora um pouco específico.

Hedging - o que é em palavras simples

Então, vamos lidar com isso. Esta palavra veio para nós da Inglaterra (hedge) e em tradução direta significa uma cerca, uma cerca, e como um verbo é usado no sentido de "defender", isto é, tentar reduzir perdas prováveis ​​ou evitá-las completamente. E o que está protegendo o mundo moderno? Podemos dizer que é um acordo entre o vendedor e o comprador que, no futuro, os termos da transação não serão alterados e os bens serão vendidos a um determinado preço (fixo). Assim, sabendo antecipadamente o preço exato no qual as mercadorias serão compradas, os participantes da operação seguram seus riscos da possível flutuação das taxas no mercado de câmbio e, consequentemente, mudanças no preço de mercado das mercadorias. Participantes em relações de mercado que cobrem transações, isto é, asseguram seus riscos, são chamados de hedgers.

Como isso acontece

Se ainda não estiver muito claro, você podetentar simplificar ainda mais. Entenda o que cobertura é mais fácil em um pequeno exemplo. Como você sabe, o preço dos produtos agrícolas em qualquer país depende incluindo o tempo, e como boa a colheita é. Portanto, a realização da campanha de semeadura, é muito difícil prever qual será o preço dos produtos cair. Se as condições meteorológicas forem favoráveis, o grão será muito, eo preço não é muito alto, mas se não virá uma seca, ou, inversamente, chuvas muito freqüentes, uma parte das colheitas pode ser perdido, por causa do que o custo de grãos vai crescer muitas vezes.

Para se proteger dos caprichos da natureza,os parceiros permanentes podem celebrar um contrato especial, fixando nele um determinado preço guiado pela situação do mercado no momento do contrato. Com base nos termos da transação, o produtor será obrigado a vender, e o cliente comprará a colheita ao preço que foi prescrito no contrato, independentemente do preço que estiver no mercado no momento.

Aí vem o momento em que fica mais claro o que é uma cobertura. Neste caso, várias variantes do desenvolvimento da situação são possíveis:

• o preço da colheita no mercado é mais caro do que o prescrito no contrato - neste caso, o produtor, é claro, está insatisfeito, porque ele poderia obter mais benefícios;
• o preço de mercado é menor do que o indicado no contrato - neste caso, o comprador já está em perda, porque ele tem custos adicionais;
• o preço indicado no contrato ao nível do mercado - nesta situação ambos estão satisfeitos.

Acontece que a cobertura é um exemplo de como você pode lucrativamente realizar seus ativos antes que eles ocorram. No entanto, esse posicionamento não exclui a possibilidade de uma perda.

Métodos e objetivos, um hedge cambial

Por outro lado, podemos dizer que a coberturarisco - seguro contra uma variedade de mudanças adversas no mercado de câmbio, minimizando perdas associadas a flutuações na taxa de câmbio. Ou seja, não apenas uma mercadoria específica pode ser coberta, mas também ativos financeiros que já estão disponíveis e planejados para aquisição.

Vale dizer também que a moeda corretaA cobertura não visa maximizar a receita adicional, como pode parecer a princípio. Sua principal tarefa é minimizar os riscos, enquanto muitas empresas recusam deliberadamente uma chance adicional de aumentar rapidamente seu capital: o exportador, por exemplo, poderia ter uma taxa de redução e o produtor - aumentando o valor de mercado das mercadorias. Mas o senso comum sugere que é muito melhor perder super-lucros do que perder tudo de uma vez.

Existem 3 formas principais de poupar as suas reservas cambiais:

1. Aplicação de contratos (urgente) para a compra de moeda. Nesse caso, as flutuações na taxa de câmbio não afetarão suas perdas de forma alguma, nem trarão lucro. A compra de moeda será estritamente sob os termos do contrato.
2. Entrando nas cláusulas de proteção do contrato. Tais itens são geralmente bilaterais e significam que quando a taxa de câmbio se altera no momento da transação, as perdas prováveis, bem como os benefícios, são divididos igualmente entre as partes do contrato. Às vezes, porém, acontece que as cláusulas protetoras dizem respeito apenas a um lado, depois o outro permanece desprotegido, e o hedge cambial é reconhecido como unilateral.
3. Variações com juros bancários. Por exemplo, se em 3 meses você precisar de uma moeda para liquidações, e houver suposições de que a taxa mudará na grande direção, será lógico trocar dinheiro com a taxa existente e colocá-la em depósito. Muito provavelmente, os juros bancários do depósito permitirão nivelar as flutuações da taxa, e se a previsão não justificar, haverá uma chance até de ganhar um pouco.

Assim, podemos dizer que a cobertura é um exemplo de como seus depósitos são protegidos contra uma provável flutuação na taxa de juros.

Métodos e ferramentas

Na maioria das vezes, os mesmos métodos de trabalho são usados ​​por hedgers e especuladores comuns, mas não confundem esses dois conceitos.

Antes de falar sobre as várias ferramentas,Deve-se notar que entender a questão "o que é cobertura" é principalmente para o propósito da operação que está sendo executada, e não nos meios utilizados. Assim, o hedger realiza uma transação a fim de reduzir o risco provável de alterar o valor dos bens, o especulador corre conscientemente esse risco, esperando receber apenas um resultado favorável.

Provavelmente, a tarefa mais difícil é escolher corretamente o instrumento de hedge, que pode ser dividido em duas grandes categorias:

• OTC, representado por swaps e contratos a termo; tais transações são celebradas entre as partes diretamente ou por intermédio de um revendedor especializado;
• instrumentos de cobertura cambial, aos quaisopções e futuros; neste caso, a negociação ocorre em locais especiais - trocas, e qualquer transação ali concluída resulta em uma transação de três vias; a Câmara de Câmbio de uma determinada bolsa atua como terceiro, que é o garantidor da execução das partes do contrato de obrigações;

Ambos e outros métodos de cobertura de riscos têm suas próprias vantagens e desvantagens. Vamos falar sobre eles em mais detalhes.

Troca

O requisito básico para mercadorias emtroca - a capacidade de padronizá-los. Pode ser como os bens de um grupo de alimentos: açúcar, carne, cacau, cereais, etc., e industrial - gás, metais preciosos, petróleo, outros.

As principais vantagens do comércio de câmbio são:

• disponibilidade máxima - em nosso século de tecnologias avançadas, a negociação na bolsa pode ser feita a partir de praticamente qualquer canto do planeta;
• liquidez significativa - você pode abrir e fechar posições de negociação a qualquer momento, a seu critério;
• fiabilidade - é assegurada pela presença em cada transação dos interesses da câmara de compensação do câmbio, que atua como fiador;
• custos de transação bastante baixos.

Claro, houve algumas deficiências -talvez, o mais básico possa ser chamado de restrições bastante rígidas aos termos de troca: o tipo de bens, sua quantidade, tempo de entrega e assim por diante - tudo está sob controle.

OTC

Tais requisitos são quase completamenteNão, se você está negociando por conta própria ou com a participação de um revendedor. A licitação sem prescrição leva em conta, no máximo, os desejos do cliente, você pode controlar o volume do lote e o tempo de entrega por conta própria - talvez este seja o maior, mas quase o único mais.

Agora sobre as deficiências. Eles, como você sabe, são muito mais:

• complexidade com a seleção de uma contraparte - agora você terá que lidar com essa questão por conta própria;
• um alto risco de incumprimento por qualquer das partes das suas obrigações - não existe garantia sob a forma de uma administração de troca neste caso;
• baixa liquidez - ao término de uma transação previamente concluída, você está enfrentando consideráveis ​​custos financeiros;
• sobrecarga considerável;
• longo prazo - alguns métodos de cobertura podem cobrir períodos de vários anos, uma vez que os requisitos para uma margem de variação não são aplicáveis ​​aqui.

Para não ser confundido com a escolha do instrumentoPara a cobertura, é necessário realizar a análise mais completa dos prováveis ​​prospectos e características de um determinado método. Nesse caso, é necessário levar em conta as características econômicas e as perspectivas do setor, além de muitos outros fatores. Agora vamos dar uma olhada nas ferramentas de hedge mais populares.

Forward

Tal conceito denota uma transação que temdeterminado período de tempo em que as partes concordam com o fornecimento de bens particulares (ativos financeiros) em alguma data especificada no futuro, com o preço das mercadorias é fixada no momento da transação. O que isso significa na prática?

Por exemplo, uma determinada empresa espera compraro banco tem um euro por dólares, mas não no dia da assinatura do contrato, mas, digamos, em dois meses. Ao mesmo tempo, é imediatamente fixado que a taxa é de US $ 1,2 por euro. Se em dois meses a taxa de câmbio do dólar para o euro for 1,3, então a empresa receberá uma economia tangível - 10 centavos por dólar, que por um valor de contrato de, por exemplo, em um milhão, ajudará a economizar US $ 100 mil. No caso em que, durante esse período, a taxa caia para 1,1, o mesmo montante irá para a perda para a empresa, e não será mais possível cancelar a transação, uma vez que o contrato a termo é uma obrigação.

Além disso, há alguns momentos mais desagradáveis:

• uma vez que tal contrato não é fornecido pela câmara de compensação da troca, uma das partes pode simplesmente se recusar a executá-lo quando as condições desfavoráveis ​​para tal contrato ocorrerem;
• tal contrato é baseado na confiança mútua, o que reduz significativamente o leque de potenciais parceiros;
• se um contrato a prazo for celebrado com a participação de um determinado intermediário (dealer), as despesas, despesas gerais e comissões aumentam substancialmente.

Futuros

Tal transação significa que o investidor assumeobrigação depois de um tempo para comprar (vender) a quantidade indicada de bens ou ativos financeiros - ações, outros valores mobiliários - a um preço base fixo. Simplificando, este é um contrato para entrega futura, mas o futuro é um produto de troca, o que significa que seus parâmetros são padronizados.

Cobertura com contratos futuros congelao preço da oferta futura do activo (bens), enquanto se o preço à vista (o preço de venda das mercadorias no mercado real, por dinheiro real e sujeito a entrega imediata) diminuir, o lucro perdido é compensado pelo lucro da venda de contratos a termo. Por outro lado, não há como usar o crescimento dos preços spot, o lucro adicional neste caso será compensado pelas perdas com a venda de futuros.

Outra desvantagem da cobertura de futurostorna-se necessário introduzir uma margem de variação, que mantém posições de prazo aberto em condições de funcionamento, por assim dizer, é uma certa provisão de garantia. Em caso de rápido crescimento do preço spot, você pode precisar de injeções financeiras adicionais.

Em certo sentido, a cobertura de futuros é muito semelhante à especulação usual, mas há uma diferença e muito importante.

Hedger, usando ofertas de futuros,ele as assegura com as operações que são realizadas no mercado dessa mercadoria (real). Para um especulador, um contrato futuro é apenas uma oportunidade para gerar renda. Aqui há um jogo sobre a diferença de preço, e não sobre a compra e venda de um ativo, porque uma mercadoria real não existe na natureza. Portanto, todas as perdas ou receitas do especulador no mercado de futuros nada mais são do que o resultado final de suas operações.

Opções de seguro

Um dos instrumentos mais populares para influenciar o componente de risco dos contratos é o hedge de opções, vamos falar sobre eles em mais detalhes:

Coloque a opção:

• o detentor da opção de venda americana tem o direito integral (no entanto, não está obrigado) a implementar o contrato futuro a um preço de exercício fixo a qualquer momento;
• adquirindo tal opção, o vendedor do ativo de mercadoria fixa o preço de venda mínimo, enquanto reserva o direito de tirar proveito de mudanças de preço favoráveis;
• quando o preço de futuros cai abaixo do custo de exercício da opção, o proprietário a vende (cumpre), compensando assim as perdas no mercado real;
• com um aumento no preço, ele pode se recusar a executar a opção e vender os bens pelo valor mais lucrativo.

A principal diferença dos futuros é o fato,que, ao comprar uma opção, é fornecido um certo prêmio, que queima em caso de recusa de execução. Assim, a opção de venda pode ser comparada com o seguro tradicional habitual - em caso de desenvolvimento desfavorável de eventos (o caso de seguro), o titular da opção recebe um prémio e, em condições normais, desaparece.

Opção de chamada:

• O titular de tal opção tem direito (mas não é obrigado) aa qualquer momento para comprar um contrato futuro a um preço fixo de execução, ou seja, se o preço futuro for mais fixo, a opção pode ser executada;
• para o vendedor, o oposto é verdadeiro - para o prêmio recebido ao vender a opção, ele se compromete a vender, a pedido do comprador, um contrato de futuros ao preço de exercício.

Ao mesmo tempo, há um depósito de garantia,semelhante ao que é usado em transações futuras (vendas futuras). Uma característica de uma opção de compra é que ela compensa a redução no valor de um ativo de mercadoria por um valor que não excede o prêmio recebido pelo vendedor.

Tipos e estratégias de cobertura

Falando sobre este tipo de seguro de riscos, vale a pena entender que, uma vez que em qualquer operação de negociação existem pelo menos dois lados, os tipos de cobertura podem ser divididos em:

• hedge do investidor (comprador);
• hedge de fornecedor.

A primeira é necessária para reduzir os riscos do investidor associados ao provável aumento do valor da compra proposta. Neste caso, as melhores opções para cobrir a flutuação de preço serão:

• colocar venda de opção;
• compra de um contrato de futuros ou opção de compra.

No segundo caso, a situação é diametralmente oposta: o vendedor precisa se proteger da queda do preço de mercado das mercadorias. Assim, os métodos de hedge aqui serão revertidos:

• venda de futuros;
• compra put;
• venda de opção de compra.

Sob a estratégia deve ser entendido como um certoum conjunto de certas ferramentas e a exatidão de sua aplicação para alcançar o resultado desejado. Como regra, todas as estratégias de hedge são baseadas no fato de que tanto o preço futuro quanto o preço à vista da commodity mudam quase em paralelo. Isto dá uma oportunidade para reembolsar as perdas incorridas na venda de um produto real no mercado de futuros.

A diferença entre o preço determinado pela contraparte paraos bens reais e o preço de um contrato de futuros é aceito como uma "base". Seu valor real é determinada por parâmetros, tais como a diferença na qualidade dos produtos, taxas de juros reais, o custo dos produtos e condições de armazenamento. Se o armazenamento está associada a custos adicionais, a base é (petróleo, gás, metais não-ferrosos) positivos, e nos casos em que a propriedade dos bens até a sua transferência para o comprador traz renda adicional (por exemplo, metais preciosos) será negativo. Entende-se que o seu valor não é constante e muitas vezes diminui à medida que se aproxima o termo do contrato de futuros. No entanto, se os bens reais surgem de repente aumentou (especulativa) procura, o mercado pode entrar em tal estado, quando o preço real será muito mais futuros.

Assim, na prática, até os melhoresa estratégia nem sempre funciona - existem riscos reais associados a mudanças abruptas na "base", que são quase impossíveis de curar por cobertura.

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